朱苏力：“法治中国”何以可能？

可以确定的是低通胀已接近尾声，但远远没有见底，而且国内与国外形势有所不同——国内由于房地产在建面积加速下滑，这种低通胀的持续时间会长于国外。

据wind统计，今年以来，2552家上市公司股价实现了不同程度的上涨。其中，美达股份2014年归属于上市公司股东的净利润为-2.28亿元，同比下滑2285%。

其中来自沪市主板的上市公司有69家，涨幅超过200%的上市公司有8家，其中涨幅靠前的包括再生科技、大智慧、文峰股份、火炬电子、春秋航空、西部黄金、华友钴业、隆基股份。据Wind数据显示，包括美达股份、国旅联合、江山化工、荣信股份等多家上市公司的业绩出现了超100%的下滑。来自机械设备行业的上市公司有31家，包括苏试试验、金盾股份、东华测试等上市公司涨幅居前。来自深市主板的上市公司有27家，涨幅超过200%仅有如意集团、南华生物、长城电脑。而包括*ST凤凰、*ST新都在内的多家上市公司停牌时间较长。

大智慧的业绩也值得关注，公司2014年实现归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比增长816%。不过，这也要看复牌之后的行情以及所属行业特点。于A股而言，有机构点评称降息之后还有降息，降息周期下股债双牛大逻辑未变。

总之，指数与业绩、估值的过度背离、政策面微调、舆情的变化，强化了市场调整压力。二是国企改革概念股，特别是央企改革、上海本地股、以及广东国资委旗下的个股。三大因素决定后市走向从图形上看，上周上证指数周K线收出了一根大阴线，将5周均线击穿，显示出大盘见顶回落，进入中期阶段性调整的态势。上证指数周跌幅达5.3%，为2010年5月以来最差的一周表现，周K线以带下影线的中阴线报收。

目前，从宏观经济基本面和政策面分析，A股成份股仍然处于合理估值区域，未来慢牛趋势将是主基调。第三，IPO改为月内两批次发行。

对此，业内人士表示，目前的隐忧在于银行、信托和券商都在降杠杆，加上中小盘个股未有像样的调整，因此不排除技术反弹后继续考验60日均线支撑的可能。就在多空双方对未来走势各持己见之时，昨日中国人民银行宣布5月11日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%。与沪指形成鲜明对比的是，创业板指上周尽管出现剧烈的震荡，但却迭创新高，周涨幅达4.05%，报收于2973.60点。日K线看，MACD、慢速KD都出现死叉，短期指标需要修复。

第三，关注调整的时间周期。另外，沪深两市日K线图均回探了30日均线的支撑，历次大盘上升途中的调整大概率在30日均线附近止跌并重拾升势。A股上周的深幅回调，对于投资者来说，无疑是一次深刻的风险教育现在是证监会不出政策，股民自己出政策。

窗口指导作为监管层常用的监管方式，在市场过热或市场低迷时曾经扮演了重要角色。2010年4月市场传出基金公司再次接到来自监管层方面的窗口指导的消息，有基金公司称监管层电话通知，要求基金暂停买入创业板个股。

截至发稿，上述传言未得到证监会的相关回应。上海一位私募基金经理在对证监会窗口指导创业板仓位的传闻求证了三天之后对记者调侃称。

但是，对风险偏好较低的投资者而言，泡沫已经在不断累积。而对于上述传闻，机构多表示不知情。但是，随着监管理念越来越倾向市场化，窗口指导有淡化趋势。有私募人士对《第一财经日报》称，部分基金成立时合同有约定，配置创业板股票的比例有限制，但是这一规定并没有得到完全的遵守，现在如果监管层对基金进行核查，可能会要求基金对超配部分抛售。不过也有基金经理表示，不知是否因为监管层指导，但是公司内部已经下发文件，禁止买入部分创业板个股，避开炒作太厉害的板块，以防范风险。但是，监管层并未放弃窗口指导这一措施。

而且，对于监管层直接干涉基金的持股仓位的做法，业内人士也表示，不符合监管思路。2007年股市飙涨，监管层进行了频繁的窗口指导，以减少高价发行、助涨泡沫的情况。

标签：证监会|创业板|基金责任编辑：王华峰 王华峰。2009年5月，证监会公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》时也公开表态，未来新股发行时，窗口指导将淡化，更重视市场选择。

这一消息备受关注，最主要的背景就是当前创业板指数不断创新高。另外，本报从多家公募基金、私募基金了解的情况，也都是不知道、没有收到通知。

北京一家大型基金公司副总称，没有看到证监会的相关文件，如果是口头传达，自己也没有收到相关通知。5月8日，创业板指数达到2973.60点，3时代触手可及。2008年市场低迷，窗口指导明显减少。晋江新闻网5月11日讯 上周五(5月8日)下午，证监会新闻发布会刚刚结束，关于证监会基金部对违反契约超配创业板的基金将进行调查，对超过总体配置创业板的基金组合将进行窗口指导的传闻就在市场迅速传播开来

利率政策引导社会融资成本降低还需要有效的金融监管政策和激励金融创新的法律发挥加以配合，如扩大直接融资占比，发挥金融创新在企业和技术创新中的作用，降低经济部门对短期宏观调控政策的过度依赖，在稳增长的基础上，实现中长期的调结构、促改革、惠民生。其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

陆磊称，利率政策作为传统货币政策工具，其运用意味着政策空间依然存在，通过降低融资成本以改善实体经济部门财务状况的政策效果显然可以预期，而当前所谓中国版QE的说法是建立在传统货币政策工具失灵、缺乏操作空间的基础上，与近期中国货币政策量、价工具组合综合运用具有较大余地不符。二是宏微观政策工具需要发挥组合拳作用。

5月1日存款保险条例的公布为存款利率浮动区间上限进一步扩大，甚至全面取消浮动区间塑造了微观体制机制保障。晋江新闻网5月11日讯 央行10日消息，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

利率政策仅仅是宏观调控政策的逆周期调节工具，对预期的引导还需要财税、产业、区域政策对金融部门和实体经济进行引导，仅有融资成本降低是不够的，还需要形成融资的有效需求，以实现金融资源存量和增量的优化配置。在确保存款人安全的前提下，金融机构可以拥有更为广阔的自主定价空间，使市场供求在金融资源配置中起决定性作用。标签：央行|降息|金融责任编辑：王华峰 王华峰。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%。

同时，在低利率环境中推进利率市场化非常有策略性。2015年一季度以来的经济运行所面临的下行压力、物价总水平保持低位，都决定了通过名义利率适度下调以实现实体经济部门的实际融资成本稳中有降的客观需要，以此稳定实体经济运行预期。

关于下阶段如何疏通利率政策向实体经济的传导渠道，陆磊表示，一是宏观调控政策工具需要发挥组合拳作用。对于此次调整伴随的利率市场化举措，陆磊表示，存款保险制度为进一步推进利率市场化改革奠定了体制基础。

可以说，从存贷款市场情况看，完全放开存款利率上限的时机、条件已经成熟。一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。